RR Kabel の攻撃性 vs Finolex の安定性、どちらを選ぶべきでしょうか?

Jun 24, 2025

Trade Brains | 2025年6月22日午後3時

インドの電線・ケーブル市場は2024年に約79,640億ルピーと評価され、2025年の85,583億ルピーから2032年までに1,45,979億ルピーに成長すると予測されており、予測期間中の年平均成長率（CAGR）は7.94パーセントを示しています。

Finolex Cablesは、電力ケーブル、太陽光発電ケーブル、自動車用ケーブル、光ファイバーケーブル、そしてFinolexブランドのスイッチ、ファン、LED照明、給湯器といったFMEG製品を含む電気・通信ケーブルの大手メーカーです。製品は、小売とeコマースの両方のチャネルを通じて消費者に販売されています。

RR Kabelは、住宅、商業、産業、インフラ用途向けの電線およびケーブル、FMEG製品を製造しています。製品ラインナップには、住宅用電線、産業用電線、電力ケーブルおよび特殊ケーブル、ファン、照明、スイッチ、配電装置、給湯器などがあり、国内外の市場で使用されています。

フィノレックス・ケーブルズは、2025年度の売上高が531億9000万ルピーとなり、2024年度の50億1000万ルピーから6.08%増加したと報告した。純利益も70億1000万ルピーとなり、前年度65億2000万ルピーから7.51%増加した。同社は、2025年度において、商品価格の変動により、電線の販売数量は横ばいであったものの、ケーブルの販売数量は15%、OFCの販売数量は30%増加したと報告した。

RRケーブルの売上高は、2024年度の6,595億ルピーから2025年度には15.52%増の7,618億ルピーに達した。純利益は2024年度の298億ルピーから4.70%増加し、312億ルピーとなった。電線・ケーブル部門とFMEG部門は、それぞれ14.7%増の6,688.8億ルピーと21.7%増の929.5億ルピーに達した。2025年度第4四半期時点で、売上高の88%と12%を電線・ケーブル部門とFMEG部門が占めている。

Finolex CableのPERは20倍です。一方、RR KabelのPERは47.81倍で、業界平均の33.21倍を上回っています。これは、Finolex Cablesが適正なバリュエーションで取引されているのに対し、RR Kabelは現在過大評価されていることを示しています。

フィノレックス社は2024年11月時点で、製品生産能力の拡大、光ファイバープリフォームとの後方統合の強化、自動車用ケーブル生産能力の50%増強、新たな複合加工施設および電子ビーム加工施設の設置を目的として、18～20ヶ月間で50億ルピーの設備投資を行うと発表しました。商業化は2026年度下半期を目標としています。

RRケーブルは、2026年度から2028年度にかけて1,200億ルピーの設備投資計画を発表し、生産能力を1.7倍に拡大することを目指しています。これには、シルバッサ（電線用）とワゴディア/バドダラ（ケーブル用）の新施設が含まれます。この拡張により、15～20%の生産量増加と利益率の向上が見込まれます。さらに、既に実施済みの500億ルピーの設備投資も完了に近づいており、2026年度の成長に大きく貢献すると見込まれます。

RR Kabelは、より高い収益成長とより積極的な成長計画を提供していますが、株価は割高です。Finolex HoldingsはRR Kabelと比較して比較的安定しており、PERも低いことから、同業他社と比較してよりバリュープロポジションが高いことが示唆されています。さらに、両社とも生産能力増強のため、持続的な設備投資または拡張的な設備投資を追求する意向を示しており、これは事業拡大期には有利です。しかしながら、投資家は投資前に独自の調査を行う必要があります。

サティヤジート・ムカルジー著

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